دانلود کتاب Управление инвестициями

В книге, искусно соединяющей теорию и практику, рассматриваются вопросыуправления портфелями ценных бумаг, подробно анализируется процесс управленияинвестициями, приводится обзор финансовых рынков и основных классовактивов. Отдельная глава посвящена вторичным рынкам акций и облигаций, механизмамсделок по этим активам. В книге подробно объясняются современнаяпортфельная теория и теория рынка капиталов, дается обзор основных институциональныхинвесторов, описываются факторы, влияющие на выбор инвестиционнойполитики и стратегии, основные типы институциональных инвесторов.Рекомендуется в качестве учебника студентам экономических вузов и может бытьполезна практикам фондового рынка.Доп. информация:ПРЕДИСЛОВИЕРаботу по планированию, контролю и управлению денежными средствами индивидуальныхинвесторов или институтов называют инвестиционным менеджментом.Целью данной книги является описание процесса инвестиционного менеджмента.К настоящему моменту выпущено множество превосходных книг на эту тему.Принимая решение о подготовке еще одной подобной книги, я опирался на преподавательскийопыт, полученный в процессе обучения инвестиционных менеджеровна различных семинарах по всему миру, и свой опыт работы в качестве консультантачлена совета директоров нескольких компаний. В чем, по моему мнению, этакнига по инвестиционному менеджменту отличается от других, предлагаемых нарынке?Во-первых, я счел необходимым уделить основное внимание процессу управленияфондами институциональных инвесторов (депозитных институтов, страховыхи инвестиционных компаний, пенсионных фондов, благотворительных фондов иорганизаций), а не индивидуальных инвесторов. Несмотря на то что многие изложенныев книге принципы применимы и для управления инвестициями индивидуальныхинвесторов, имеется ряд особенностей, относящихся только к управлениюфондами институциональных инвесторов.Во-вторых, я никогда не мог понять, почему во многих книгах характеристики,особенности и инвестиционные цели институциональных инвесторов рассматриваютсяобычно в конце, после изложения инвестиционных стратегий. Я считаютакой подход неверным. Менеджеры инвестиционных институтов управляют их средствамив соответствии с определенными целями. Во многих случаях эти цели продиктованыспецифической природой обязательств гражданского института. Поэтомувыбор менеджером инвестиционных инструментов и стратегий имеет смысл лишьв контексте корректного учета проблемы соотношения активов и обязательств.Поэтому тщательное предварительное усвоение инвестиционных целей, их особенностей,а также ограничений, присущих процессу инвестиционного управления дляинституциональных инвесторов, необходимо для правильного понимания сути инвестиционныхстратегий.Менеджеры управляют фондами в соответствии с определенными инвестиционнымицелями институциональных переговоров. Для многих финансовых институтовцели обусловлены природой их обязательств. Это в рамках проблемы соотношенияактивов и обязательств показывает, что инвестиционные стратегии и инструментыдолжны быть чувствительны к данной проблеме. Студенты должны видетьвзаимосвязь инвестиционных целей и структуры обязательств для того, чтобы четкопонимать суть инвестиционных стратегий.В-третьих, в книге акцент будет сделан на анализе и стратегиях управленияценными бумагами с фиксированным доходом. По моему мнению, большинство нынешнихстудентов, готовящихся к карьере инвестиционного менеджера, будет работатьв институтах, специализирующихся на ценных бумагах с фиксированным доходом.Как правило, в книгах хорошо описан процесс управления портфелем обыкновенныхакций. К сожалению, студенты, планирующие в дальнейшем оперироватьпортфелями ценных бумаг с фиксированным доходом, вынуждены обучатьсяэтому на практике. Существование подобной проблемы всегда меня удивляло. Таксложилось, что в большинстве руководств основное внимание уделяется управлениюпортфелем акций, следовательно, заинтересованным студентам предлагаетсяобучаться работе с долговыми инструментами непосредственно в процессе их бу-дущей деятельности. Недостаток внимания к столь важной области инвестиционногоменеджмента всегда удивлял меня и многих студентов, специализирующихсяпо финансовым дисциплинам.В-четвертых, в книге очень большое внимание уделено производным инструментам.Причем акцент сделан на их использовании для эффективного контроля запортфельным риском и снижения стоимости реализации инвестиционных стратегий.Наконец, в-пятых, книга по инвестиционному менеджменту должна увязыватьтеорию с практикой. Инвестирование в теоретическом мире достаточно простойпроцесс, чего нельзя сказать об инвестировании в реальном мире, в условияхзначительных издержек и жестких ограничений, налагаемых клиентами или регулирующимиорганами. Отмеченные обстоятельства требуют умения адаптировать теоретическиесхемы к реальной практике.Именно перечисленные выше особенности отличают настоящую книгу от другихкниг аналогичной тематики. Кроме того, в книгу включено обсуждение ряда тем,которым уделяется обычно недостаточное внимание, к ним относятся:• Роль аналитиков и разных подходов, используемых для прогнозирования корпоративныхприбылей (гл. 12).• Операционные издержки, помимо обычных брокерских комиссионных, испособы измерения этих издержек (гл. 13).• Методы и проблемы, возникающие при построении индексированных портфелейна основе индекса акций (гл. 14) и индекса ценных бумаг с фиксированнымдоходом (гл. 24).• Способы реализации стратегии хеджирования портфелей обыкновенных акций(гл. 16) и ценных бумаг с фиксированным доходом (гл. 26).• Анализ широкого круга стратегий размещения активов (гл. 28).• Способы оценки эффективности, соответствующие новым стандартам, установленнымАссоциацией инвестиционного менеджмента и исследований(гл. 29).• Методы оценки эффективности инвестиций, отличающиеся от представленныхв большинстве книг (гл. 30).Но, конечно, эта книга, как и любая другая, несовершенна. Одним из принципиальныхнедостатков является то, что в ней анализируются только два инструмента:обыкновенные акции и ценные бумаги с фиксированным доходом. Другиеинструменты, например недвижимость, лесные угодья, потребительские товары,произведения искусства, которые широко используются при инвестировании, в даннойкниге не рассматриваются. Этому есть две причины. Во-первых, ограниченностьобъема книги. Во-вторых, большую часть собственности многих институциональныхинвесторов составляют обыкновенные акции и ценные бумаги с фиксированнымдоходом. К счастью, принципы, описанные в этой книге, могут быть использованыдля оценки альтернативных инвестиционных инструментов. Портфельнаятеория, обсуждаемая во второй части, дает средства для оценки многих других альтернативныхтипов инвестиционных активов.Как правило, книги по инвестиционному менеджменту содержат главу понеамериканским обыкновенным акциям. Я не стал включать главу на эту тему. Однаконеамериканские ценные бумаги (причем как обыкновенные акции, так и ценныебумаги с фиксированным доходом) и неамериканские производные инструментыобсуждаются на протяжении всей книги. Материалы книги, касающиесяпроизводных инструментов, показывают, как они могут быть использованы дляполучения выгоды от инвестирования в неамериканские ценные бумаги.Я надеюсь, что подходы, представленные в данной книге, будут служить болееглубокому и полному усвоению идей и методов.Frank J. FabozziBuckingham, PA